Il n’y a pas de marché pour les vieilles haies

concepteur 491

Au bon vieux temps des années 2000, il y avait un simple slogan appelé “Risk/Don’t Risk”. La plupart du temps entre 2010 et 2020, le commutateur était réglé sur “on” et consistait à gagner de l’argent en mettant ses jetons dans le stock et une poignée. D’autres actifs à risque de formes et de tailles diverses. De temps en temps, quelque chose se produisait – la crise de la zone euro, la dévaluation de la monnaie chinoise ou ce qui vous est arrivé, et l’interrupteur était sur “off”. Pour la plupart d’entre nous, le kill switch n’a pas été assez long pour mériter un changement profond dans la stratégie de portefeuille. C’était, après tout, le summum du “mode Fed” – fournir des liquidités (ou parfois rien de plus que des mots aimables et des assurances) pour soutenir le risque de marché. Si vous aviez un portefeuille de type conservateur en termes de croissance avec une allocation décente aux titres à revenu fixe de haute qualité, cela suffisait pour se débarrasser des caprices cycliques des marchés boursiers.

Tout ce qui brille n’est ni or ni yen

Pour ceux qui voulaient être plus créatifs avec la couverture, il y avait quelques stratégies défensives éprouvées à suivre. L’or et le yen japonais sont deux actifs qui ont longtemps fait l’objet d’une couverture médiatique régulière dans les médias financiers pendant le déclin des actifs risqués, tous deux traditionnellement considérés comme des endroits relativement sûrs en période de turbulences économiques. Dans les années 1970, par exemple, un investisseur qui n’avait que de l’or et du yen dans son portefeuille surperformait quelqu’un avec une participation traditionnelle de 60/40 en actions et en obligations.

Pas grand chose aujourd’hui. Le graphique ci-dessous montre la performance de l’or, du yen et du S&P 500 pour l’année en cours jusqu’à présent. Ça ne ressemble pas à une haie.

Il n'y a pas de marché pour les vieilles haies

Vrai – L’or a de nouveau rebondi en février et en mars lorsque le marché boursier a traversé son premier cycle baissier de l’année. Mais depuis lors, il a chuté de plus de 15% par rapport à son sommet de début mars, ce qu’aucun actif de couverture ne voudrait. Au contraire, l’or a plus ou moins suivi le marché boursier alors que ce dernier a perdu du terrain sur son chemin vers le marché baissier à la mi-juin.

Elaine a sa propre histoire. L’économie chroniquement faible du Japon – et parfois l’inflation – semble en théorie un port attrayant dans une tempête alors que l’inflation augmente ailleurs dans le monde. Mais le yen est en baisse de plus de 21% par rapport au dollar américain et se négocie autour d’un plus bas d’un quart de siècle par rapport au dollar.

L’explication est assez simple. Alors que la Réserve fédérale, ainsi que les banques centrales de la plupart des autres économies avancées, poursuivent une politique de resserrement monétaire stricte pour lutter contre l’inflation, la Banque du Japon continue d’injecter des mesures de relance massives dans le système en achetant des obligations et des actions. Le Japon est confronté à un certain nombre de facteurs économiques uniques (pour l’instant, en tout cas) qui présentent d’énormes obstacles à une croissance robuste et à l’inflation des prix. Avec des taux d’intérêt en hausse ailleurs dans le monde, la dette souveraine japonaise reste solide à environ zéro pour cent (le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans est d’un quart de pour cent aujourd’hui, contre 3,25 pour cent pour les bons du Trésor américain et jusqu’à 1,5 pour cent pour les obligations allemandes). , qui était il y a un an ont un rendement négatif).

changement d’heure

Ce n’est pas qu’une question de tarifs. Après tout, les taux d’intérêt américains ont également fortement augmenté dans les années 1970, mais cela ne semble pas diminuer la magie de l’or et du yen. Mais il y avait d’autres circonstances à cette époque qui ne pouvaient être comparées à celles d’aujourd’hui. En fait, la force des deux origines à cette époque remonte directement à ce jour d’août 1971 où les États-Unis ont rompu l’étalon-or, faisant tomber tout l’édifice du système macroéconomique en place depuis la fin de la guerre mondiale. II. .

Lorsque le dollar a pu flotter librement par rapport à d’autres devises, en particulier le yen et le mark allemand, les pressions qui s’accumulaient depuis des années ont été supprimées et ces devises ont augmenté à mesure que le dollar se dépréciait. Quant à l’or lui-même, son éclat s’est développé en tant que réserve de valeur prévisible dans un climat volatil. La semaine dernière, dans ce commentaire, nous avons parlé de la politique monétaire instable du président de la Fed, Arthur Burns, au cours de la première moitié de la décennie. Les taux d’intérêt ont monté et baissé à mesure que la politique de la Fed passait de la lutte contre l’inflation à la lutte contre la récession, mais l’or est resté stable. Même à la fin de la décennie, lorsque la politique monétaire plus agressive de la Fed a poussé les taux d’intérêt jusqu’à l’adolescence et au-delà, le prix de l’or a continué d’augmenter alors que les investisseurs cherchaient refuge dans un monde qu’ils semblaient de moins en moins comprendre.

qui était alors. Nous avons de nombreux défis économiques, sociaux et géopolitiques aujourd’hui, mais ils diffèrent à bien des égards importants de ceux d’il y a cinquante ans. Les temps ont changé. Ce qui a fonctionné hier ne fonctionne pas nécessairement bien aujourd’hui ou demain.

message d’origine

Note de l’éditeur: Le résumé à puces de cet article a été sélectionné en recherchant des éditeurs alpha.

Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *