Les gains sur le champ de bataille en Ukraine sont bons pour les marchés

La guerre en Ukraine ne fait plus la une des journaux et la plupart des analystes pensent que les combats se poursuivront jusqu’en 2023, voire plus.

Et si la guerre se terminait plus tôt ? Et si les forces ukrainiennes repoussaient les envahisseurs russes et mettaient fin aux combats ? Cela serait une grande surprise pour la hausse des marchés financiers – et ce n’est peut-être pas aussi fantaisiste qu’il y paraissait autrefois.

Les forces ukrainiennes ont lancé une offensive dans au moins deux endroits différents, dirigeant apparemment des unités russes encore plus faibles après six mois d’opérations ratées. Près de Kharkiv, dans le nord-est, les forces ukrainiennes ont repris peut-être vingt villages aux Russes et ont avancé vers les principaux centres logistiques de Kobiansk et Izyum, qu’elles pourraient bientôt capturer. Cela perturberait les lignes d’approvisionnement russes vers d’autres parties clés du front.

“Les succès ukrainiens… créent des fissures dans l’espace d’information de la Russie et sapent la confiance dans le leadership russe”, Institut pour l’étude de la guerre rapporté le 8 septembre. “Le rythme relativement rapide de l’avancée des forces ukrainiennes et leur capacité à bombarder [Kupyansk] Ça sème la panique dans l’arrière-pays.”

Une autre offensive est près de Kherson, dans le sud-est, où la Russie a rassemblé ses forces en prévision d’un mouvement que l’Ukraine envoie depuis des semaines. La résistance russe y est peut-être plus forte, mais l’Ukraine peut encore avoir plusieurs milliers de soldats russes encerclés du côté ouest d’un fleuve dont ils ne peuvent pas se retirer, en raison des frappes ukrainiennes sur les ponts et les ferries. L’Ukraine vise finalement à reprendre Kherson, une capitale régionale et un point d’appui important pour la Russie dans ses efforts pour contrôler l’accès de l’Ukraine à la mer Noire.

Un changement de dynamique peut avoir des répercussions majeures

Ces développements ne signifient pas que la Russie se retirera bientôt de l’Ukraine. La Russie a encore des dizaines de milliers de soldats dans l’est de l’Ukraine, et son chef assoiffé de sang, Vladimir Poutine, n’acceptera pas facilement ses affirmations erronées concernant son voisin. Les Russes peuvent toujours tirer de l’artillerie sur les villes ukrainiennes et atteindre n’importe où dans le pays avec des missiles à longue portée.

Le président ukrainien Volodymyr Zelensky rencontre le secrétaire d’État américain Anthony Blinken lors de sa visite à Kyiv, en Ukraine, le 8 septembre 2022. Genya Savilov/Pool via REUTERS

Mais le changement d’élan, s’il se poursuit, pourrait avoir de nombreuses ramifications importantes. La première consiste à valider les milliards de dollars d’aide militaire fournis à l’Ukraine par les États-Unis et d’autres alliés. Le président Biden et les autres dirigeants mondiaux qui ont accepté une telle assistance n’avaient aucune idée, surtout au début de la guerre, si cela ferait une différence ou retarderait simplement l’inévitable prise de contrôle de l’Ukraine par la Russie. Les services de renseignement américains pensaient initialement que la Russie prendrait le contrôle du pays en quelques semaines. La situation actuelle, avec l’Ukraine reprenant le contrôle du territoire et la fuite de la Russie, suggère que l’aide occidentale était décisive et tout à fait appropriée.

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Cela aidera à maintenir le pipeline d’aide ouvert et peut-être à apporter des armes plus efficaces à l’Ukraine, si cela aide à battre les Russes pour de bon. Il y a encore beaucoup de choses dont l’Ukraine a besoin : des chars, des avions de chasse, plus d’artillerie et des munitions plus précises. Les États-Unis et d’autres donateurs étaient réticents à envoyer leur équipement le meilleur et le plus meurtrier, craignant que cela ne conduise à une sorte de vengeance horrible de Poutine, sans que rien ne se manifeste sur le terrain en Ukraine. Mais les surperformances de l’Ukraine sur le terrain plaident en faveur d’une hausse des enchères : la Russie reste l’ennemi le plus redoutable de l’Occident, et si les forces armées ukrainiennes parviennent à déchirer son armée, il est logique de l’aider et de l’encourager.

L’implication plus large est une fin possible de la guerre elle-même, plus tôt et dans de meilleures conditions que ce qui semblait possible il y a à peine un mois ou deux. Une fois de plus, il serait insensé de conclure que certaines victoires ukrainiennes rapides contre des unités russes de première ligne épuisées continueront de se jouer alors que les Ukrainiens s’enfoncent plus profondément et rencontrent des défenses plus solides. Mais il est également vrai que de nombreux analystes ne croyaient pas que l’Ukraine ne pouvait même pas faire ce qu’elle fait maintenant – elle a battu des unités russes malgré sa propre formation, sa main-d’œuvre et son manque d’armes.

Objectifs des sanctions économiques

Le régime de sanctions multi-États contre la Russie a deux objectifs : premièrement, punir la Russie pour son comportement au Moyen Âge. Deuxièmement, il a aidé l’Ukraine à gagner en privant la Russie de l’argent et de la technologie dont elle avait besoin pour continuer la guerre. Mais le moyen le plus efficace d’atteindre ce deuxième objectif, qui est d’aider l’Ukraine à gagner, passe par l’assistance militaire, et plus il y en a, mieux c’est. Si l’Ukraine bat la Russie militairement, le besoin de sanctions diminue.

Le président russe Vladimir Poutine assiste à la session plénière du Forum économique oriental (EEF) 2022 à Vladivostok, en Russie, le 7 septembre 2022. Spoutnik/Sergey Pobelev/Paul via Reuters Attention Editors – Cette image a été fournie par un tiers.

Le président russe Vladimir Poutine assiste à la session plénière du Forum économique oriental (EEF) 2022 à Vladivostok, en Russie, le 7 septembre 2022. Spoutnik/Sergey Pobelev/Paul via Reuters Attention Editors – Cette image a été fournie par un tiers.

Certaines sanctions sont relativement faciles à imposer, car elles causent peu ou pas de dommages collatéraux et ne suscitent pas d’opposition politique dans le pays. Par exemple, les restrictions sur les ventes de technologie à la Russie n’ont aucun effet sur les acheteurs de technologie aux États-Unis ou en Europe. Les sanctions les plus sévères sont celles qui entraînent des représailles russes ou exigent des sacrifices de la part des pays qui imposent des sanctions, qui, comme nous l’avons appris cette année, impliquent souvent de l’énergie.

Il est facile pour les États-Unis d’interdire les importations d’énergie russe, comme Biden l’a fait plus tôt cette année, car nous avons beaucoup d’énergie domestique et un accès facile aux marchés mondiaux. Mais c’est beaucoup plus difficile pour l’Europe, en raison de sa forte dépendance au pétrole et au gaz naturel russes. L’Europe est au bord d’une catastrophe énergétique, car la Russie a fermé son principal gazoduc vers l’Europe et les ventes de gaz se sont complètement arrêtées pendant l’hiver. Le plan européen de boycott du pétrole russe entre en vigueur le 5 décembre et pourrait entraîner une nouvelle hausse des prix de l’essence et du diesel. Poutine cause délibérément autant de souffrances que possible à l’Europe, ce qui perturbe les marchés de l’énergie dans le monde entier. Les prix exorbitants de l’énergie en Europe cet hiver sont susceptibles de provoquer une vague de faillites et une sorte de contagion du secteur de l’énergie aux banques et à d’autres domaines.

Plus tôt la Russie perdra, plus tôt les marchés mondiaux de l’énergie reviendront à la normale. Si la Russie se retire demain, certaines sanctions seront encore en place, peut-être pour longtemps. L’une des questions clés à la fin de cette guerre, en supposant la victoire de l’Ukraine, est de savoir comment la Russie paiera des réparations, peut-être des centaines de milliards de dollars, pour tous les dommages qu’elle a causés. Les sanctions seraient probablement un moyen de détourner les revenus énergétiques ou d’autres sources de liquidités des coffres de la Russie vers ceux de l’Ukraine.

Mais les États-Unis et l’Europe peuvent tranquillement mettre fin aux sanctions qui imposent des coûts chez eux. L’Europe devrait réduire sa dépendance vis-à-vis de l’énergie russe quoi qu’il arrive, et elle le fera presque certainement. Mais un retour à certains achats européens d’énergie russe amènera les prix à des niveaux historiquement bas et calmera les marchés mondiaux. Mettre fin à la guerre pourrait également éviter la nécessité d’un plan américain complexe visant à imposer un plafond aux prix du pétrole russe, afin de réduire les revenus énergétiques que Poutine utilise pour financer sa guerre. Ce plan pourrait être le meilleur moyen de maintenir les marchés pétroliers approvisionnés tout en réduisant les revenus versés à la Russie. Bien sûr, la Russie résistera sans aucun doute et la mise en œuvre pourrait être un cauchemar.

La guerre russo-ukrainienne est peut-être loin d’être terminée. Mais c’est peut-être le début de la fin pour la Russie. Plus tôt cela se terminera sur les champs de bataille, plus tôt la tension s’apaisera pour presque tout le monde, y compris la plupart des Russes. La victoire de l’Ukraine, quand elle arrivera, sera une victoire pour tous ceux qui supporteront le prix de l’hostilité de la Russie.

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